小心对待美国股市反弹
天上一日，人间十年。股市不比天堂，但是对于最近初入美国市场的投资者而言，短短两个多月，已相当于经历了二十多年的市场大事件。期间，各大指数创下最多的历史纪录。4月刚刚结束，标普500和道指又创了下自1987年以来，表现最好的一个月，分别升13%和11%。目前的新冠肺炎疫情似乎有所控制，药物研发也好像出现曙光而变得乐观，在当前的市场氛围下，让我们分析一下反弹背后的动力，和最近盈利公布带给我们的启示。
反弹背后的玄机
先看美国四大股票指数（对，是四，不是三），标指、道指和纳指全都收复50天平均线，纳指更跑赢标指和道指，升穿200天平均线，4月30日收市价比50天平均线高8.7%。而标指只比50天线高4.9%。第四个很少提到的指数是罗素2000指数，它涵盖了2000家以美国为主要收入来源的中小型公司，这个指数更能反映美国本土的经济情况。其实，大部分投资美国的基金都采用罗素1000和2000作基准指数，而非标指和道指。纳指只用了16个交易日就冲破50天线，罗素2000则足足花了26个交易日，反映这一次的升势，主要由那些业务遍布全球的公司带动。
图片来自德美利证券。
图：纳斯达克指数（蜡烛图）和罗素2000指数（线图）三个月的表现比较
图表来源：德美利证券的thinkorswim。只作演示用途。过去表现不保证将来结果。
此外，截止4月24日，公布盈利的122家标普500企业中，超过一半收入来源于美国以外地区的公司，第一季度业绩平均倒退7.8%。那些收入来源超过一半来源于美国本土的公司，业绩倒退了19.6%。证明美国本土的经济复苏，并没有指数表面升幅那么乐观。
经济复苏不全面
如果再深入分析板块的表现，标指的11个板块中，只有资讯科技和健康护理能收复200天平均线。反映经济动力的重要板块如金融业，距离200天线还差20%！表示这一段时间的反弹，不能视作美国经济全面复苏，而只是集中于两个板块，以及那些业务分散全球的企业。
几周前，市场期待这一波业绩公布，希望看到企业的业务前景指引，可以帮助评估疫情的实质影响。但到24号为止，标普500的 122家（24%）已经公布盈利的企业，其中只有50家发出业务前景指引，而有30家因为疫情带来的不明朗因素而取消发表指引，余下20家发表指引的公司，不谋而合地都是来自资讯科技和健康护理两个板块。可能因为这两个板块受惠于疫情，比起其他板块前景更明朗。
再深入分析那50家公司指引的内容，出现最多的词汇是「COVID-19」， 一共29次。出现第二多的，是「uncertainty」（不确定）。如果一众大型企业的CEO和CFO也因为疫情的不确定性对前景没信心，那市场最近的反应，是否走得快了一点呢？
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