美國經濟低迷恐持續至2021年，疫苗進展遭質疑！本輪美股反彈恐真是「死貓跳」

5月19日（周二），美國國會預算辦公室提高了2021年的GDP預測，對就業市場仍持悲觀態度。報告預計，美國二季度實際GDP將環比萎縮11%、同比下滑38%，失業率將在三季度達到頂峰15.8%，總體低迷形勢將持續到2021年。美國銀行5月份的調查稱，考慮到發生第二輪疫情的風險，大多數投資者認為美股反彈是「死貓跳」。

美國國會預算辦公室發布以上預測後，疊加疫情進展遭懷疑，美股果然很快出現回調。

美國國會預算辦公室更新經濟預測，主要包括六大要點

①美國二季度GDP料同比下滑38%

美國國會預算辦公室稱，美國經濟在2021年的擴張速度將超過此前的預期，不過疫情帶來的經濟影響將對勞動力市場產生長期影響。

根據該機構的最新預測，美國2021年GDP按第四季同比計算將增長4.2%，今年則料下滑5.6%。相比之下，其在4月24日的初步預測顯示2021年經濟將增長2.8%。

與此同時，美國國會預算辦公室預計美國2020年失業率平均為11.5%，2021年僅略有改善，降低至9.3%，略低於2007-2009年經濟衰退期間達到的最高水平。疫情對經濟的影響將在未來幾年持續存在，特別是對於那些剛剛進入勞動力市場的人。

預算辦公室表示：「2020年就業人數的減少以及高失業率將持續到2021年，可能會對年輕一代的就業前景和收入產生負面影響，並且會在未來很長時間都能感受得到。」

預算辦公室估計，今年第二季度，經通脹調整後的實際GDP將收縮11%，相當於以年率計算下降38%，為歷史最大跌幅。該機構還認為，今年下半年總體經濟活動將出現反彈。

從2020年初開始，市場預期發生了巨大變化，當時國會預算辦公室的分析師上調了美國創紀錄長期擴張的增長預期。從那以後，疫情對企業和民眾造成了嚴重破壞，導致勞動力市場空洞化，消費大幅放緩。

美國國會預算辦公室的上述預期，與華爾街經濟學家們給出的預期大致相符，但略好於亞特蘭大聯儲最新發布的數據。

亞特蘭大聯儲預計，二季度美國GDP將萎縮大約42%。值得一提的是，與過時的、滯後的政府官方GDP報告相比，亞特蘭大聯儲將其公布的經濟數據視為「即時預報」或實時數據。如果該前景準確的話，那麼這將是美國經濟最糟糕的跌幅。

雖然經濟狀況預計會隨後有所改善，但美國國會預算辦公室預計，經濟衰減將持續到2021年，2021第四季度的實際產出依然將同比下滑1.6%。

②失業率將在三季度達到頂峰

美國國會預算辦公室預測，美國二季度就業人數將比2019年第四季度減少近2600萬，三季度的失業率將達到頂峰15.8%。此後，勞動力市場狀況逐步企穩，並開始出現更多實質性改善。報告稱，即使到2021年第四季度，失業率可能仍將維持在相對較高的8.6%，就業水平仍低於今年年初的水平。

下圖顯示的是美國的失業率情況

③通貨膨脹率二季度急劇下降

個人消費支出價格指數（PCE）是美聯儲用來定義其2%的長期通脹目標的指標，美國國會預算辦公室預計該指標今年二季度將大幅下降，部分原因是石油價格暴跌。

到2021年底，通貨膨脹率仍然低於美聯儲的長期目標，因為對某些商品和服務的需求仍然很低。

下圖顯示的是美國PCE變化

④債券收益率將維持在低位

由於經濟活動低迷、勞動力市場狀況疲弱、美聯儲的刺激措施以及投資者對低風險資產需求的增加，美國國會預算辦公室預計國債收益率將維持在低位。

下圖中的赤紅線代表美國10年期債券收益率，而黃線代表3月期債券收益率

⑤2020財年赤字將達到名義GDP的11%

美國國會預算辦公室還警告稱：「美國經濟活動的下降速度如此之快，以至於經濟衰退的深度仍存不確定，且支出數據仍是初步且不完整的。」

該辦公室還表示，僅考慮到目前為止國會批准的抗疫資金，這將在2020財年增加2.1萬億美元的聯邦赤字，到2021年將增加6000億美元。在2020財年，這一水平相當於名義GDP的11%，在2021年為3%。

⑥社交隔離4月達到頂峰

美國國會預算辦公室估計，2020年4月，全美的社交隔離達到頂峰。考慮到疫情的持續或二次大爆發的可能性，社會疏遠措施將會繼續，但管控程度會下降。這將使美國的經濟活動和勞動力市場狀況在一段時間內受到抑制。

該機構預計，下半年社交隔離將從峰值水平下降約三分之二，並在2021年第三季度前進一步減少，但減少幅度不大。

自3月23日的低谷以來，指數已飆升了約32%，約有68%的調查受訪者稱此為「熊市反彈」。熊市反彈意味著即使市場達到了上漲20%的牛市基準水平，但基本面卻更為悲觀。

美銀5月份的基金經理調查顯示，超過三分之二的專業投資者對「美股跳脫3月份低點是新牛市的開始」持懷疑態度。

調查受訪者們認為，疫苗是V型復甦的最大催化劑，但他們認為市場最大的風險是秋季可能要發生的第二波疫情。

因鮑威爾表示，美聯儲將動用一切工具支持經濟，刺激美股5月18日大漲。但是，因為疫苗研發進展遭質疑，隔夜美股在最近四個交易日中首次收盤走低，回吐了上一個交易日的部分漲幅，零售板塊和銀行板塊大幅下挫。道瓊斯指數收於24206.86點，下跌390.51點，跌幅1.59%；標準普爾500指數收於2922.94點，下跌1.05%；納斯達克指數收於9185.10點，下跌0.54%。

根據美國國會預算辦公室的預測，美國經濟低迷的狀況將持續到2021年。此外，疫苗研發進展仍然存在很大的不確定性，成為市場的一大擔憂因素，本輪美股反彈可能被華爾街視為「死貓跳」，投資者需保持警惕。

（指數日線圖）