分析:聯儲「招數已盡」？全球市場下一步聚焦點在這

球蔓延的新冠病毒危機已迫使許多國家採取激進的貨幣政策提振經濟。不過，華爾街日報近期一篇分析文章認為，近十年的歷史事實都表明，各國央行在引領經濟成長方面已是強弩之末，投資者此刻更應該關注的是，財政部門牽頭制定的財政政策、其速度和開放性能否順應受疫情挫傷的經濟的需要。

此前美聯儲」屢放大招「，先後出台了多輪降息、量化寬鬆政策，回購各類資產以支撐貨幣市場的流動性。相比之下，美國財政部的財政刺激政策的出台、卻在各方壓力之下面臨重重困境。

美國財政姆努欽赴參議院開會。AP圖。

此前英國在這方面給出了一個比較積極的嘗試，出台了巨額財政紓困措施，預計財政刺激規模將超過GDP的10%。

英國首相鮑里斯·約翰遜和財政大臣蘇納克里希·蘇納克上周五表示，政府將針對受疫情影響的公司，幫助它們支付80%的工資，來保障就業、遏止裁員大潮。此外還宣布，這項緊急措施從最初定好的三個月延長到新冠疫情危機解除的那一天。

包羅萬象、事無巨細的財政政策制定起來，顯然要比「一刀切」的降息，更具有爭議性、更加艱難。

這也是為什麼政策制定者——美國國會官員仍在就此進行著漫長的辯論。今天參議院第二次沒能就財政刺激方案達成妥協。

但是財政政策又確實是市場當前最為關注、各個受影響的行業公司個人最亟需的疫情重創下的「解藥」。

央行曾順應歷史不斷調整自身角色和功能

儘管現在人們普遍認為央行貨幣政策的作用是調控經濟增長和通貨膨脹，但實際上它的兩個主要任務是:確保政府債券市場的穩定，以及防止流動性枯竭。

英格蘭銀行（即英國央行）成立於1694年，當時的目的是為英法戰爭提供資金，是現代中央銀行的鼻祖。

19世紀，英格蘭銀行開始成為「最後的貸款人」，向有清償能力的銀行發放抵押貸款以應對現金短缺。

然而到了2008年，在金融全球化的時代，僅僅給商業銀行提供支持是不夠的，因為保險公司也在投資貨幣市場基金，購買由做市商（market maker）充當中介的證券，而這些證券交易通常以美元作為最終結算貨幣在海外完成。

當時美聯儲就認識到，為了承擔起央行的職責，它必須開放性地向這個複雜的債券系統的各個角落發放美元貸款。

如今，在應對新冠病毒帶來的新的危機時，美聯儲又一次這麼做了。上周為全球金融管道輸入儘可能多美元的努力似乎已經開始奏效，美元短缺的情況目前已經得到緩和。

財政部門可以向聯儲學習什麼？

首先，財政部可以效仿「最後貸款人」制度，做企業的「最終的收入來源」。這和上周英國政府做的事情類似，也就是為陷入困境的公司直接提供普遍性的財政支持。華爾街日報分析認為，這比有限的現金注入更有效。

其次是應該簡化繁複的程序，加快反應速度。因為無論政府最終做何決定，在經濟衰退期間，面臨整體稅收收入下降，失業救濟金的需求飆升的情況，預算赤字必然有膨脹趨勢。例如，在財政部此前推出的1萬億元刺激計劃中，向每個美國公民發放支票的手段是一個極好的第一道防線。該方案被當作是一次特例，但類似這樣的財政支出在今後應該被設定為緊急情況下自動觸發，而不是每次都要通過國會批准。

08年的金融危機曾促使各國央行順應金融市場的需求、在壓力中創造出一個健康有力的網路。而本輪新冠疫情也許將倒逼財政部門的改革，讓他們拿出更靈活有效的財政政策。