小心對待美國股市反彈
天上一日，人間十年。股市不比天堂，但是對於最近初入美國市場的投資者而言，短短兩個多月，已相當於經歷了二十多年的市場大事件。期間，各大指數創下最多的歷史紀錄。4月剛剛結束，標普500和道指又創了下自1987年以來，表現最好的一個月，分別升13%和11%。目前的新冠肺炎疫情似乎有所控制，藥物研發也好像出現曙光而變得樂觀，在當前的市場氛圍下，讓我們分析一下反彈背後的動力，和最近盈利公布帶給我們的啟示。
反彈背後的玄機
先看美國四大股票指數（對，是四，不是三），標指、道指和納指全都收復50天平均線，納指更跑贏標指和道指，升穿200天平均線，4月30日收市價比50天平均線高8.7%。而標指只比50天線高4.9%。第四個很少提到的指數是羅素2000指數，它涵蓋了2000家以美國為主要收入來源的中小型公司，這個指數更能反映美國本土的經濟情況。其實，大部分投資美國的基金都採用羅素1000和2000作基準指數，而非標指和道指。納指只用了16個交易日就衝破50天線，羅素2000則足足花了26個交易日，反映這一次的升勢，主要由那些業務遍布全球的公司帶動。
圖片來自德美利證券。
圖：納斯達克指數（蠟燭圖）和羅素2000指數（線圖）三個月的表現比較
圖表來源：德美利證券的thinkorswim。只作演示用途。過去表現不保證將來結果。
此外，截止4月24日，公布盈利的122家標普500企業中，超過一半收入來源於美國以外地區的公司，第一季度業績平均倒退7.8%。那些收入來源超過一半來源於美國本土的公司，業績倒退了19.6%。證明美國本土的經濟復甦，並沒有指數表面升幅那麼樂觀。
經濟復甦不全面
如果再深入分析板塊的表現，標指的11個板塊中，只有資訊科技和健康護理能收復200天平均線。反映經濟動力的重要板塊如金融業，距離200天線還差20%！表示這一段時間的反彈，不能視作美國經濟全面復甦，而只是集中於兩個板塊，以及那些業務分散全球的企業。
幾周前，市場期待這一波業績公布，希望看到企業的業務前景指引，可以幫助評估疫情的實質影響。但到24號為止，標普500的 122家（24%）已經公布盈利的企業，其中只有50家發出業務前景指引，而有30家因為疫情帶來的不明朗因素而取消發表指引，餘下20家發表指引的公司，不謀而合地都是來自資訊科技和健康護理兩個板塊。可能因為這兩個板塊受惠於疫情，比起其他板塊前景更明朗。
再深入分析那50家公司指引的內容，出現最多的辭彙是「COVID-19」， 一共29次。出現第二多的，是「uncertainty」（不確定）。如果一眾大型企業的CEO和CFO也因為疫情的不確定性對前景沒信心，那市場最近的反應，是否走得快了一點呢？
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